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几天前，三好同学发了一篇《印刷业的“风口”在哪？广东天元营收暴增1.85亿的成长密码》，说的是2015年广东天元令人羡慕嫉妒恨的年报。不过，做生意总是几家欢喜几家愁。在当前这样的市道里搞印刷，估计愁的耀世注册还要更多一些。
今天要说的就是一份有点虐心的年报。为啥说虐心呢？道理很简单，但凡是做生意的，不管是搞印刷，还是烤红薯的，说到底都是为了赚点钱。但如果生意做了，钱没赚着，还赔进去了，你说虐心不虐心？
今天要耀世注册说的企业名叫“绿之彩”，这是一家来自广东的印刷厂。年报显示，2015年绿之彩收成不太好，净利润是负值，一年亏掉了近2800万。
三好同学掐指一算：2800万，一年365天，不分周末节假日，平均每天要亏7耀世注册6600。。。各位老板说说看，这年头搞印刷是不是有点太虐心？
绿之彩的规模其实很不错
成立于2003年9月的绿之彩全称是“广东绿之彩印刷科技股份有限公司”，注册资本7030万元。它于2014年7月完成股份耀世注册制改造，并于2015年2月正式在新三板挂牌。
按照年报的说法，绿之彩主要“为客户提供印刷包装一体化服务，包括印前设计，工艺优化，生产成品，产品包装物流配送的综合性服务”。这句话没啥亮点，但凡上点规模的印耀世注册刷厂都可以套用。
绿之彩的业务主要有两类：消费品印刷包装和宣传文化用品印刷，主要产品则包括了包装类卡纸盒、瓦楞彩箱、彩卡，儿童板纸书、画册、精装书、骑钉书、胶装书、3D立体书、海报等。它的客户群也很“耀耀世注册眼”，包括了普联技术、当纳利、欧普照明、迪士尼等大公司。
看到这，三好觉得有点意思：这是一家包装与书刊通吃的印刷厂，而且一家印刷厂的客户名单里出现了另外一家印刷厂的名字——印刷圈里无人不知无人不晓的当纳耀世注册利。
绿之彩自称在印刷圈属于“较大型企业”，这句话除了谦虚了一点没啥大毛病。到2015年底，绿之彩的总资产为2.80亿元，净资产为7976.41亿元，员工数为607人；2015年它的营业收入为1.94亿耀世注册元。
三好同学已经不止一次引用如下数据：2014年，我国印刷企业的平均总资产规模为1120.49万元，平均员工数约为32人。而年产值5000万元以上已经算是规模以上重点印刷企业，这样的企业全国不过312耀世注册5家。
近三年绿之彩资产情况（单位：万元）
这样比起来，说绿之彩是一家大型印刷厂应该不会有什么争议的。然而，就是这样一家规模以上印刷厂，这几年却陷入了不赚钱的“怪圈”。
结合2014年和2015年年报来看，耀世注册近三年绿之彩归属于挂牌公司股东的净利润都是负值，2013年和2014年亏得不多，分别为121.77万元、58.27万元，2015年情况不太好，一下增加到了2796.81万元。
近三年绿之彩归属于挂牌公司耀世注册股东的净利润情况（单位：万元）
如果再翻翻公开转让说明书，2012年的绿之彩也是亏损的。连续4年亏损，累计亏损额近3000万元。要知道，这可是一家传统印刷厂，而不是玩资本游戏的互联网公司，这样的业绩说明耀世注册它的确遇到了一点问题。。。
绿之彩的基本面其实也不错
作为一家规模相当可观的大型印刷厂，绿之彩到底遇到了什么样的“瓶颈”，以至于连续4年不赚钱，不仅不赚钱，亏得还有点多？
先来看看营收。这几年绿之彩的营收虽耀世注册说有波动，但基本上可以忽略不计。2013年，绿之彩营收为17847.61万元，2014年增长至19357.73万元，增长率为8.46%，还是很不错的。2015年，它的营收为19351.65万元，比20耀世注册14年下跌了6万多一点，对一家企业来讲这其实是很正常的波动。
近三年绿之彩营业收入和前五大客户销售额情况（单位：万元）
在营业收入总额保持基本稳定的同时，绿之彩对前五大客户的销售额有所下滑，但同样幅度不大耀世注册。2013年，前五大客户为绿之彩贡献了8248.34万元的营收，2015年少了一点，仍有8035.82万元。按正常逻辑来说，这200多万的降幅影响也大不到哪去。
在绿之彩的五大客户名单里，三好同学发现了耀世注册两家印刷厂。印刷厂给印刷厂做供应商，想来就是业内常见的代工模式。
绿之彩的这两家大客户分别是：敬业(东莞)印刷包装厂有限公司，2013-2015年三年间为绿之彩贡献了9514.25万元的营收；深圳当纳利耀世注册印刷有限公司，三年间为绿之彩贡献了4551.45万元的营收。
一个让三好同学略感意外的发现是，在近三年绿之彩的五大供应商名单中，稳居第一位的也是一家名为当纳利的公司：当纳利(上海)贸易有限公司。三年间，耀世注册绿之彩从这家的采购额达到了7177.03万元。
两个当纳利，一个买、一个卖，两者之间不可能全无关系吧？想想美国人就是厉害，比城里人都会玩：对同一家印刷厂一边买、一边卖，一去一回间赚两道钱，好生让人佩服。耀世注册
近三年绿之彩对当纳利的销售额及从当纳利的采购额（单位：万元）
三好同学的脑子跑偏了，回来继续说正题。
绿之彩不仅营收稳定、大客户稳定，产品结构其实也不错。在它的两大产品线之中，宣传和文化印刷品贡献的营收稳耀世注册步增长，2013年为7755.26万元，到2015年已经接近1亿元；消费品包装纸盒有所下降，2013年为1亿元出头，2015年下降到8900多万元。
按照绿之彩《公开转让说明书》传达的信息，两大产品线的耀世注册这种此消彼长应该正是它所期望的。因为“消费品印刷包装业务进入门槛较低，市场竞争激烈，……毛利率下滑较快”，“公司正通过改善产品结构，将有限的资源投入毛利率更高的宣传文化用品印刷领域……”。所以消费品包耀世注册装纸盒营收下降其实是意料之中的，算不上是坏事。
近三年绿之彩主要产品线营收变动情况（单位：万元）
这样一番盘点下来，绿之彩不仅是一家大企业，而且基本面都很不错。那问题就来了——
那它到底为什么会亏损？
关于亏耀世注册损这件事，绿之彩的公开转让说明书是这样说的：主要系由公司综合毛利率较低且期间费用较高所致。先来说说毛利率这件事：绿之彩的毛利率的确不高，而且处于下行之中。
2013年，绿之彩的毛利率为15.16%，即使耀世注册在人人都说不好干的印刷圈这也算是很低了。而且经过2014年的14.31%，到2015年又大幅下跌到8.54%。就这毛利率想赚钱还真是有点难度。
想想三好同学看到的一些新三板教育培训类公司，毛利率动辄百分耀世注册之五六十，高的甚至达到90%。同样做老板，这差距咋就这么大啊？
绿之彩的毛利率的确不高，问题是它为什么就上不去？无论在年报，还是公开转让说明书里，绿之彩都表述得很模糊，大体上可以归结为竞争激烈云云。
不过耀世注册，三好同学觉得，绿之彩毛利率上不去，或许还与它的代工模式有关。这年头，搞点业务这么难，工价又很透明，转过一道手的业务还能给代工厂留下多高的毛利呢？
近三年绿之彩毛利率变化情况
接下来再说说期间费用这件事。耀世注册绿之彩在2015年年报里表示：公司面临期间费用持续增长，有导致业绩下滑的风险。
绿之彩的期间费用究竟高不高呢？2013-2015年，它的销售费用分别为459.57万元、514.87万元和602.45万元耀世注册，的确在增长，但对一家年营收近2亿元的企业来说，算不上很高。真正增长快的是管理费用，2014年还不到1500万元，2015年一下就飙升到近3300万元，增加了1倍多。
绿之彩的管理费用为何突然大幅上升？耀世注册这一点它在年报里说得很清楚，一个重要原因是研究开发费用的增加。2015年，绿之彩研发费用的投入达到2097.27万元，而2014年只有809.20万元。
近三年绿之彩研发费用投入情况（单位：万元）
对一家耀世注册年销售额不足2亿的印刷厂而言，近2100万元的研发投入确实是有点惊人的。绿之彩这么大的手笔砸下去又收获了一点什么？
年报显示，它获得的技术成果还真不少。例如：“逆向油+模内贴”技术、“IMD胶片印纹路”耀世注册技术、“特殊材质二维印刷技术”、“快速连续冷烫技术”。三好同学没长工程师的脑袋，不过光看看名字就觉得这些技术足够高大上。
为什么要储备这么多技术？绿之彩也说得挺清楚：“2015年，为了在日益严峻的市场竞耀世注册争环境下得到更好的发展，公司……不惜投入财力、物力，重点对研发活动加大投入，持续创新求变，增强公司核心竞争力与市场抗风险能力。”
说直白一点，其实就是为了扭转多年来的经营困境，获得更好的发展。这样再回头耀世注册看，绿之彩2015年亏损增加的原因就找到了：为了扭转经营困境，需要寻求新的核心竞争力，于是加大研发投入，但研发不是能立竿见影的事：钱砸下去了，效益还没见着，亏损额的短期增加就在所难免了。
这样说来，绿之耀世注册彩2015年亏损额的增加看上去很虐心，实际上却是在为未来蓄势，或者也可以说是转型中的阵痛。
实际上，为了摆脱困境，绿之彩不仅加大研发投入，储备新型技术，而且成立了主攻塑料制品印刷的绿光事业部和专注纸质展耀世注册架的展示架事业部，以及立足打造“互联网+印刷”电商平台的控股子公司广州企印宝网络科技有限公司。
以上种种，让三好同学看到了我们的一个同行，在并不乐观的市场环境下，努力摆脱经营困境，实现自我蜕变的胆魄、决耀世注册心和信心，当然还有不可避免的阵痛。
最后，祝绿之彩好运！也祝每一位暂时身处困境的同行好运！希望大家都早日找到破茧而出、华丽转身的路径。
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